1.債券投資主要有哪幾種風(fēng)險(xiǎn)？

答：債券投資具有信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、放大交易風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)押券欠庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)及其他各類風(fēng)險(xiǎn)。

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)指的是發(fā)行人無(wú)法按期還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。如果投資者購(gòu)買或持有資信評(píng)級(jí)較低的信用債，將面臨較大的信用風(fēng)險(xiǎn)。

（二）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指的是由于市場(chǎng)環(huán)境或供求關(guān)系等因素導(dǎo)致的債券價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指的是投資者在短期內(nèi)無(wú)法以合理價(jià)格買入或賣出債券，從而遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）放大交易風(fēng)險(xiǎn)

放大交易風(fēng)險(xiǎn)指的是投資人利用現(xiàn)券和回購(gòu)兩個(gè)品種進(jìn)行債券投資的杠桿操作，既有可能放大投資收益，也有可能放大投資損失。

（五）質(zhì)押券欠庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)

投資者通過(guò)債券回購(gòu)融資時(shí)，需要提交符合要求的債券進(jìn)入質(zhì)押庫(kù)，作為擔(dān)保品。如果提交的債券因喪失質(zhì)押券資格或價(jià)值下降，擔(dān)保品價(jià)值將有可能無(wú)法足額覆蓋融入的資金，資金融出方（或中央對(duì)手方）會(huì)要求融資方追加擔(dān)保品。資金融入方如不能及時(shí)向質(zhì)押庫(kù)補(bǔ)足債券，將形成質(zhì)押券欠庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)，資金融出方（或中央對(duì)手方）將依照相關(guān)規(guī)定和契約處置擔(dān)保品，資金融入方可能因此而蒙受損失。

（六）政策風(fēng)險(xiǎn)

政策風(fēng)險(xiǎn)是指因政策變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值或投資者行為造成限制或制約的風(fēng)險(xiǎn)。比如，隨著規(guī)范地方政府債務(wù)政策措施的落地和嚴(yán)格化，一些運(yùn)作不規(guī)范的城投類企業(yè)發(fā)行的債券償債能力引發(fā)投資者擔(dān)憂。再比如，如果監(jiān)管部門對(duì)于金融機(jī)構(gòu)可投資債券的范圍做出調(diào)整，金融機(jī)構(gòu)需要適應(yīng)監(jiān)管要求而被動(dòng)調(diào)整債券投資組合。

投資者應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的財(cái)務(wù)狀況、實(shí)際需求、風(fēng)險(xiǎn)承受能力，以及內(nèi)部制度（若為機(jī)構(gòu)），審慎決定參與債券投資。

2.國(guó)企發(fā)行的債券有違約風(fēng)險(xiǎn)嗎？

答：國(guó)企發(fā)行的債券償債保障來(lái)源于其自身財(cái)務(wù)資源和商業(yè)化的增信安排，政府沒(méi)有兜底的法律義務(wù)。當(dāng)國(guó)有企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)困境，內(nèi)部現(xiàn)金流不足且不能及時(shí)從外部獲取資金時(shí)，其發(fā)行的債券也會(huì)違約。例如，2015年，央企控股的保定天威集團(tuán)有限公司在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的中期票據(jù)和定向債務(wù)融資工具未能按時(shí)足額兌付，成為近年來(lái)我國(guó)首單實(shí)質(zhì)違約的國(guó)有企業(yè)發(fā)行的公募債券。2016年，國(guó)有企業(yè)東北特鋼在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的短期融資券、中期票據(jù)也出現(xiàn)了違約。因此，投資者購(gòu)買債券，不能只看“名頭”，不能認(rèn)為購(gòu)買國(guó)企發(fā)行的債券就會(huì)高枕無(wú)憂。

3. 一些發(fā)行人多渠道舉債，如何防范其“總債務(wù)籃子”失控而引致的償債風(fēng)險(xiǎn)？

答：債券市場(chǎng)是以機(jī)構(gòu)投資者為主的買方市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者的談判能力較強(qiáng)。在債券正式發(fā)行之前，發(fā)行人和承銷商一般會(huì)向有意向認(rèn)購(gòu)的機(jī)構(gòu)投資者非正式推介，在此過(guò)程中，機(jī)構(gòu)投資者可以就債券的特定條款提出自己的意見(jiàn)。針對(duì)發(fā)行人潛在的過(guò)度舉債風(fēng)險(xiǎn)，有認(rèn)購(gòu)意向的機(jī)構(gòu)投資者，可以要求在募集說(shuō)明書(shū)中約定發(fā)行人的“總債務(wù)籃子”（包括貸款、債券、信托融資等）不能超過(guò)某一規(guī)模或凈資產(chǎn)的一定比例;新的舉債超過(guò)一定規(guī)?；虮壤?，約定發(fā)行人應(yīng)及時(shí)披露。通過(guò)事前的積極參與，設(shè)置限制性規(guī)定和信息披露要求，投資者可以為自己及時(shí)知悉風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)贏得主動(dòng)。

4. 個(gè)人投資者是債券市場(chǎng)上的弱勢(shì)群體，如何采取合適的投資策略或方式以防范風(fēng)險(xiǎn)？

答：債券市場(chǎng)主要是機(jī)構(gòu)投資者參與的市場(chǎng)，個(gè)人投資者參與債券市場(chǎng)，在信息處理、交易成本、風(fēng)險(xiǎn)承受力等方面處于劣勢(shì)，因此要審慎投資，采取合適的方式或策略。具體而言，有以下幾點(diǎn)參考意見(jiàn)：

一是宜通過(guò)債券型基金、理財(cái)產(chǎn)品、資管產(chǎn)品間接參與。相對(duì)于股票，債券是非標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，具體到個(gè)券條款和要素時(shí)情況千差萬(wàn)別，這增加了個(gè)人信息處理的難度；另外，個(gè)人資金量相對(duì)有限，而債券市場(chǎng)主要是批發(fā)市場(chǎng)，單筆成交量一般較大，在這種情況下，通過(guò)集合類投資計(jì)劃間接參與，可以較好地利用專業(yè)機(jī)構(gòu)的管理能力，同時(shí)獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)分散配置的好處。

二是不可僅認(rèn)準(zhǔn)票面利率或收益率高就買。一些債券票面利率高或是收益率高，通常表明市場(chǎng)認(rèn)為其償債風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，要求較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，因此，投資者購(gòu)買債券時(shí)，不能僅考慮收益而不考慮安全。相反，對(duì)于個(gè)人投資者而言，由于風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和處理能力相對(duì)有限，購(gòu)買利率債、高等級(jí)信用債可能是較合適的選擇，盡管利率債和高等級(jí)信用債的利率低一點(diǎn)，但安全性高一點(diǎn)。

三是不可超出自己能力運(yùn)用杠桿。通過(guò)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、回購(gòu)套作，固然可以借用別人的資金“以錢生錢”放大收益，但遇到不利情況時(shí)也會(huì)承受更大損失。杠桿始終是一把雙刃劍，投資者不宜因貪圖過(guò)高的收益而超出自身投資能力和承受能力盲目放大杠桿。

（來(lái)源：證監(jiān)局官網(wǎng)）